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半年报热潮下的家电江湖，谁能继续快跑下去？下载方式:

①通过浏览器下载

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> 厂商新闻《半年报热潮下的家电江湖，谁能继续快跑下去？》特朗普继续对日本施压：日本需要开放市场 时间：2025-09-09 07:22

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从去年9月初到现在，刚好是一年的时间。这一年发生了很多，于家电产业，板块指数累计超八成的涨幅，便可清晰看到资金对它的青睐。

近期陆续披露的企业业绩，也确实验证了市场的预期并没有落空。据统计，101家A股家电上市公司上半年合计实现营业收入8670.56亿元，同比增长8.32%；归属于上市公司股东的净利润700.84亿元，同比增长12.85%，尽显家电产业的增长韧性。

这其中，以旧换新政策的驱动占据了绝大部分功劳，而内在驱动力层面，也少不了企业对多元化布局、产品智能化升级、品牌全球化推进等策略付诸的努力。

然而，头部企业上半年的量利双增，并不意味着下半年市场争夺会继续乐观，相反变数可能并不少。

高景气下的分化：白电热、厨电冷！

家电赛道作为国内制造业版图中极为成熟的重量级细分领域，在历经产业周期的迭代演进与行业格局的多次重塑后，已沉淀出极为成熟的产业体系。

不过历史的车轮永不停驻，周期演进仍在持续。回望今年上半年，尽管家电产业整体呈现积极态势，但分化已成为各细分赛道与企业间的显著共性特征，终端市场的表现尤为明显。

就白色家电领域而言，其景气的上行，离不开“以旧换新”政策的精准刺激，既推动了产品均价上行，更带动高附加值产品销售占比提升；海外市场虽面临关税制约，但新兴经济体经济复苏等因素驱动出口强劲增长，外销整体韧性突出。在此背景下，白电细分赛道实现营收与利润双增长，行业净利率、毛销差均呈现改善态势。

企业层面，一线白电企业延续强者恒强态势：美的依托B端业务拓展与全球化布局，营收、净利润双双刷新历史新高，分别达2523.31亿元、260.14亿元，且在庞大体量下仍保持超15%、25%的增速，堪称千亿大蓝筹阵营中的优质白马；

海尔智家虽增速稍缓，但增长动能同样可观，通过数字化变革与多品牌协同效应，上半年营收、净利润分别增长10.22%、15.48%；相较之下，三巨头中，只有格力电器则因渠道变革与行业消费降级压力，营收出现下滑，降了2.66%，净利润增速也仅为1.95%。

对此，格力市场总监朱磊解释称，上半年是在"以定力求质量，以质量谋长期"，下半年将持审慎态度应对不确定性，但对长期发展始终保持坚定信心。

若进一步观察白电行业结构，可发现二线白电企业虽上半年的绝对值保持增长，但增速明显偏弱：海信、美菱、TCL智家上半年收入分别同比1.4%、+20.8%、+5.7%，其中长虹美菱增速较快，但利润增长承压，仅0.3%。

整体来看，白电行业格局已清晰呈现"头部企业收割主要红利，中尾部企业增长稳定性偏弱的特征。

与白电的景气上行形成鲜明对比的是，厨电行业上半年承压显著，相关上市厨电企业大多出现业绩下滑。

核心症结在于，厨电行业对房地产市场依赖度更高，新房需求始终未现周期性释放，这对高度依赖前装属性的集成灶市场冲击尤为剧烈；叠加消费分级加剧引发的价格竞争激化，共同导致厨电行业整体业绩承压。

企业层面，传统分体式灶具企业凭借品牌与渠道优势，营收降幅相对可控：老板电器营收同比v2.58%、华帝股份降了9.71%。但火星人、亿田智能、浙江美大、帅丰电器这个“集成灶四小龙”阵营显然就不这么幸运：营收降幅均超40%，净利润降幅超80%，其中亿田智能、火星人更首次出现亏损。

很显然，即便有新一轮需求刺激政策的驱动，但部分细分领域的周期限制因素并未因此得到根本性改善。

国补效力或边际下滑，下半年考验更重！

盘点过去的成绩，并不是要以结果论定谁更强，而是透过这些既定的蛛丝马迹，预判未来。

事实上，尽管在外部刺激和内生突破双重驱动中，家电产业上半年确实出现了一些可观的结构性机会，但对此，奥维云网总裁郭梅德曾警示，产业正面临“天时、地利、人和”红利消退的挑战：消费谨慎、人口下降、地产疲软致行业进入限量存量期，国补效应减弱且透支未来市场，传统支柱品类承压，而趋势性新品类尚未形成有效支撑。

眼下或许可能会慢慢显露出来的现象是，新一轮国补政策效力的边际下滑，这一变化在家电企业上半年季度表现中已露出端倪。

除海尔智家相对稳定外，即便是美的二季度的收入增速也从一季度的20.6%降至11.0%、净利润增速则从38.0%降至15.1%；二线白电增长的稳定度更是偏弱，海信、美菱、TCL智家二季度单季度收入分别同比-2.6%、18.92%、2.36%，利润总体承压。

奥维云网(AVC)此前也曾预测，受多重因素影响，2025年全年家电零售额增速或将收窄至0.2%，第三、第四季度预计将连续下滑。

这意味着，下半年或许才是检验家电企业多元化转型成效的关键期。基于此，判断企业竞争力的核心，在于厘清谁的"底牌"更具优势、谁的发展步伐更为稳健。

家电江湖博弈：头部稳资源、二线玩突围

美的无疑是多元化协同增长的标杆。其业务结构中，智能家居作为核心支柱贡献超六成收入，且保持13.31%的增速；非家电业务更是多点开花——新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化三大板块收入分别增超28.6%、24.2%、8.3%，多元化增长布局一目了然，且非常契合“制造+智能化”的远期大趋势。

业务多元成效愈发清晰之时，美的的全球化进攻之势也是愈发凶猛上半年海外业务占比提升至42.5%，收入增速17.7%跑赢整体，港股上市的红利效应显著。

而随着资本与品牌国际化加速，美的下半年不再满足于"产品出海"，试图通过"供应链出海"构筑更深壁垒。日前，其旗下供应链科技企业安得智联已向港交所递表，计划整合"跨境物流""国内集散""海外集配""智能装备""供应链数字化"五大解决方案，目标2025年完成越南、泰国、印尼、马来西亚、埃及、墨西哥6国生产物流网络全覆盖，为中国企业全球化提供更稳定的供应链支撑。

海尔智家则计划继续深化三大战略变革，一是聚焦明星爆款与多品牌协同，减少SKU，提升SKU组合效率，各品牌精准定位覆盖不同用户群体；二是持续推进AI与数字化变革，把AI和数字化工具嵌入全流程，实现降费提效；三是坚持全球市场多元化与本土化布局，加速构建“中国+N”“本土化+区域化”全球双轨供应链体系，提升供应链韧性和交付效率。

压力相对明显的格力正通过渠道与产品双轮发力：计划2025年完成3000家门店改造升级，扩大"董明珠健康家"全国覆盖，以"新媒体IP品牌+全域渠道"构建协同体系；同时持续推出悦热泵洗护机、超冻平嵌冰箱等新品，以技术创新推动非空调品类增长。

不同于龙头企业在供应链、品牌端、高端化上的集体发力，二线以下玩家其实更侧重摸索颠覆性新技术实现产品的鲜明差异，以此弥补自身的全局短板。

譬如，海信以技术创新为锚点，发布全球首款高端RGB-Mini LED电视U7S Pro，自主研发全球首颗RGB光色同控AI画质芯片，构建技术闭环；基于星海大模型打造AI空气、AI洗护等五大垂类智能体，探索具身智能与人形机器人技术落地，坚持全球化自主品牌路线。

TCL家电以智屏为基础构建"四核为主、连接为辅"场景生态，布局LCD+创新技术、MLCD、印刷OLED等多元显示技术路线；以前瞻的情感交互终端为延伸，依托伏羲大模型重构产品体验，夯实全场景智慧健康生活战略。

值得关注的是，以小米智家为代表的"人车家全生态"玩法，正给传统家电企业带来显著竞争压力。小米财报显示，二季度其空调出货量同比增超60%至540万台+、冰箱增了25%至79万台+、洗衣机增超45%至60万台+，甚至能与格力在空调线上市场一比高低。无论胜负，小米空调销量逼近格力已成事实。

而更重要的是，在国内市场站稳智能家电头部阵营后，小米家电的出海进程正在提速。2025年是小米大家电+新零售出海元年，下半年计划推进欧洲市场布局，并将冰箱、洗衣机引入东南亚，海外大家电主打高端化；同时以新零售为核心引擎，计划5年建设1万家海外小米之家，采用"直营+本地代理商"混合模式，强化"人车家全生态"的全球化渗透。

在转型紧迫性更重的厨电市场，目前老板电器自研的AI烹饪大模型"食神"用户数已突破540万；为深化AI商业化落地并拓展技术边界，不久前其进一步成立了杭州人工智能研究院；方太引领新推的隐形油烟机，则释放出了智慧厨房的新风口。

很显然，在周期迭代的大浪潮中，家电企业都在努力跳出传统制造的“舒适区”，试图在这个赛道描画出稳定的增长“新曲线”。只是这一战线不是一朝一夕之事，更多的挑战将持续发生。

来源：松果财经

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